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  • 万科配股融资79亿港元 内房股再融资背后的债务腾挪


    时间:2020-06-06  来源:  作者:  浏览次数:


       今年以来,包括万科在内的香港上市房企突然爆发配股融资。截至目前,已有十多家房地产企业(包括地产股)通过配股融资筹集了约300亿港元。

    在近期资金充裕、境内外融资成本较低的情况下,住房企业仍在未雨绸缪,通过配股筹集资金。这背后的原因是,今年至明年的未偿债务已经达到峰值。各种融资方式都是为了缓解已经或即将到来的债务压力,同时调整债务结构,降低资本成本。

    万科配股意在流通性

    6月4日,万科宣布将发行配股以筹集资金。本公司已与相关代理人就以每股25.00港元的售价配售逾3亿股新h股达成协议。

    上述配股占万科现有已发行h股的20.00%,约占现有已发行股份的2.79%。配股和配股发行扩大后,比例分别为16.67%和2.72%。

    如果所有股份都被配售,配售所得总收益预计约为78.9亿港元,净收益预计约为78.65亿港元。

    万科表示,此次配股发行是国内房地产公司历史上规模最大、折扣最低的h股发行,也是自2019年以来香港发行的价值逾5亿美元的最低折扣发行。

    这也是今年以来中国第二大股票配售,仅次于荣创今年1月筹集的80亿港元。

    去年3月28日,万科以每股2.968港元的价格配售2.62991亿股。此次配售的总净收益预计约为77.8亿港元,这是今年最大的住房股份再融资。

    虽然上市公司不需要支付配股利息,但新股东进入公司后可以享受分红,从长远来看,这将影响原股东大会。去年4月万科配股完成后,股息从每10股10.70元调整至10.45元。

    市场上对万科的配股有不同的看法。然而,对于万科来说,不难看出此次配股更多是为了解决h股的流通问题。

    自从b股转让给h股,万科h股的板块就非常小。2018年,万科董徐在股东大会上表示,万科h股仅为11.9%,市值超过300亿港元。在港股中,它们非常小,流动性“非常低”。一些大型外国基金一再建议增加香港股票的流动性。

    万科总裁朱九生也表示,发行h股是为了满足国际机构投资者的需求和香港交易所的要求。此外,还有战略考虑,海外项目的比例需要提高。如果资金跨境使用,监管政策不是很支持,所以所有海外融资将用于海外业务,汇率风险将被对冲。

    本次配股完成后,万科h股也可以达到HKEx 15%的最低持股比例。原则上,香港h股的流动性不应低于25%,在某些情况下,流动性可能在15%至25%之间。

    知名房地产分析师严跃进认为,万科通过增发引入更多国际投资者,将有助于提高h股的流动性。国际投资者后续持股将在一定程度上帮助更多机构关注万科h股,促进其流通问题的解决。

    除了增加h股的流动性,万科的配股还可以增加其净资产,略微改善公司的资本结构,以缓解其债务融资需求。

    截至今年一季度末,万科的净负债率为35.2%,比2019年底高0.54个百分点,短期债务压力为53.3%,下降4.51个百分点。

    第一季度,万科发行320亿元债券的申请获得中国证监会批准,发行35亿元公司债券,票面利率为3.0%。

    债务调整进行时

    万科不止有自己的如意算盘。今年以来,许多房企都开展了配股融资

    事实上,在为住房和房地产股票配股融资的浪潮背后,它们通常在调整债务结构,简而言之,就是用低成本债务取代高成本债务,并调整本币对外币的比率。

    东方证券表示,2020-2021年将是房屋公司偿还债务的高峰期,之后规模将逐渐缩小,整体还款压力将可控。与本币债务相比,由于2020年至2022年美元债务偿还规模逐渐加大,宏观环境不确定,可能影响美元债务的发行,部分住宅企业美元债务的偿还压力较大。

    今年,房地产信贷债券、资产支持证券和海外债券的总到期日超过6000亿元。

    根据《2019房企海外债券利率榜》信息,2019年海外债券融资成本普遍较高,债券平均票面利率达到9.13%。

    由于配股融资不同于债务融资,债务发行必须在到期时偿还本金和利息。配股作为一种以股权换资本的直接融资行为,在未来不会产生偿还债务的压力,是一种负担很小的融资方式。

    因此,配股融资对调整企业的融资结构和债务结构具有积极的作用。选择开展配股融资,在获得大量低成本资金的同时,方便地调整自己的债务结构,不仅扩大融资,还能在一定程度上发挥杠杆作用。

    万科表示,配股所得将用于补充营运资金,专门用于偿还集团的海外债务融资,但不会用于国内住宅开发。

    除了配股,自4月份以来,房地产公司一直利用宽松国内融资的窗口期发行大量国内债券,以取代成本更高的海外债券。


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